过去10年间，Elanco发起了多起收购，2019年Elanco以高价与拜耳签订的收购协议，计划收购其动物保健事业部，更是在业内引起广泛关注，那么此后Elanco的表现发生了哪些变化呢？

Elanco成立于1954年，原是Eli Lilly and Company的一部分，于2019年3月成为了一家完全独立的上市公司。Elanco是全球90多个国家的领先产品和服务提供商，致力于改善动物健康和食用动物生产，提供超过125个品牌的多元化产品组合，拥有伴侣动物领域最广泛的宠物寄生虫产品组合之一。根据Vetnosis的数据，在全球范围内，Elanco在药用饲料添加剂方面排名第一，在家禽方面排名第二，在其他药品领域排名第三。

主要业务

伴侣动物疾病预防(CA疾病预防)：Elanco在伴侣动物领域拥有最广泛的寄生虫防治产品，根据适应症、种类和配方推出产品，保护宠物免受蠕虫、跳蚤和蜱的侵害。将其与疫苗产品相结合，使Elanco在美国疾病预防领域处于领先地位。

伴侣动物治疗(CA治疗)：Elanco有覆盖多物种、多模式、多病症、多模式的疼痛和骨关节炎的数据。其Galliprant产品是美国增长最快的骨关节炎治疗产品之一。除此之外，此业务还包含了治疗中耳炎(耳朵感染)，以及心血管和皮肤疾病的产品。

未来食品动物蛋白质补充与健康(FA未来蛋白质与健康)：Elanco在这一类的产品组合包括：疫苗、营养酶和动物用抗生素，以满足对蛋白质日益增长的需求，同时也包括家禽和水产养殖生产方面的创新产品，在这些领域，对动物保健产品的需求超过了整个行业的增长速度。Elanco未来的重点是开发促进食用动物健康的功能性营养保健产品，包括酶、益生菌和益生菌。同时，Elanco是提倡疫苗替代抗生素的领先者。

可食用反刍动物和猪(FA反刍动物和猪)：Elanco开发了广泛用于反刍动物和猪生产的食用动物产品。

部分主营产品

伴侣动物疾病预防(CA疾病预防)：Credelio™, Interceptor™ Plus, Trifexis™

伴侣动物治疗(CA治疗)：Galliprant, Osurnia™, Tanovea, Entyce,Nocita

未来食品动物蛋白质补充与健康(FA未来蛋白质与健康)：Inteprity™, Imvixa™, Clynav™ , Correlink™, Maxiban™

可食用反刍动物和猪(FA反刍动物和猪)：Denagard™,Imrestor™, Kavault™,Prevacent™, Rumensin™

2019年新产品：Entyce™、Nocita™和Tanovea™

最畅销的产品Rumensin™在2019年贡献了大约10%的收入。其他产品贡献均为超过10%。前五大销售产品，Rumensin™、Trifexis™、Maxiban™、Interceptor™Plus和Denagard™，共同贡献了2019年收入的约31%。

营运状况 

概况       

2019年全年总收入为31亿美元，与2018年持平，而核心收入增长了1%;在固定汇率基础上，总收入增长了2%，核心收入增长了3%。

全年每股收益为0.18美元(报告)，或1.06美元(调整后)。 

全年毛利率为营业收入的52.1%。

预计2020年总收入在30.5亿美元至31.1亿美元之间，核心收入在30.5亿美元至30.6亿美元之间，每股收益在0.04美元至0.16美元(报告)之间，或1.09美元至1.16美元(调整后)之间。（未考虑拜耳动保或其他融资要素的贡献。）

综合财务情况       

 

业务收入       

 

 

 

CA疾病预防：收入减少了1670万美元，即2%，这是由于销量的减少和汇率的不利影响，部分被价格的上涨所抵消。下降的原因还包括老一代杀寄生剂的销量下降，部分抵消了Credelio和Interceptor Plus的持续增长。

CA治疗：收入增加了6,490万美元，增幅为23%，这主要是受销量增加和价格上涨的推动，部分被汇率的影响所抵消。营收增长的驱动因素包括：整个治疗产品组合的需求增加，主要来自于Galliprant, 2019年第三季度新客户协议的初始库存，以及收购Aratana后Entyce和Nocita的销售。

FA未来蛋白质与健康：收入增加了3,390万美元，增幅为5%，这主要是由于医疗卫生服务的销量和价格都有所增加，但部分被外汇汇率的不利影响所抵消。增长是由水产产品、家禽疫苗和营养产品推动的，部分抵消了抗生素政策变化导致某些产品在中国销售下降的影响。 

FA反刍动物和猪：猪的收入减少了6370万美元，即5%，这主要是由于猪业务销量的减少和汇率的不利影响，部分抵消了价格上涨的影响。收入下降的原因是由于亚洲各地的非洲猪瘟导致猪产品疲软，某些第三方生产的可注射牛产品的全球供应中断，美国生产商减少了Paylean的使用，仿制药进入者导致瘤胃素销售下降，以及澳大利亚干旱的影响。这些减少被2019年第三季度签订的修订商业协议带来的Posilac™销售收入部分抵消。

战略退出收入减少了1420万美元，降至7970万美元，占总收入的3%。

地区收入       

现金流情况       

 

经营活动现金流减少了2.632亿美元，主要原因是净收入减少、应收账款和库存增加以及正常业务支付时间的变化。

投资活动的现金流增加了1.078亿美元，主要是由于2019年期间为购买Prevtec支付的现金以及2018年至2019年期间购买软件的数量增加所致。

收购情况       

2019年7月18日，Elanco收购了Aratana，这是一家专注于狗和猫的创新疗法的宠物治疗公司。此次收购增强了Elanco在狗的食欲刺激剂、狗和猫的止痛以及美国和国际上其他疾病治疗领域的影响力。Elanco向Aratana股东发行了约720万股股票，价值2.38亿美元， 购买对价还包括高达1200万美元的或有价值权。

2019年7月31日，Elanco以约6030万美元的现金交易收购了Prevtec，其中包括某些交易完成后的调整。Prevtec是一家加拿大生物技术公司，专门开发疫苗，旨在帮助预防食用动物的细菌性疾病。此次收购使Elanco能够扩大Coliproc的分销安排，与其探索创新抗生素替代品的努力是一致的。

2019年8月，Elanco与德国拜耳公司签订了收购协议（暂未完成收购），收购拜耳的动物保健业务。拜耳的动物保健业务是一家旨在改善宠物和农场动物健康和福祉的产品提供商。此次收购预计将扩大Elanco的伴侣动物产品类别，推进其计划的有意投资组合组合转型，并在其食用动物和伴侣动物产品类别之间创造更好的平衡。Elanco将以约53亿美元的现金和约23亿美元的普通股收购拜耳的动物保健业务。

股票情况       

 

 

风险提示

- 动保行业竞争激烈。

- 兽医临床、动物健康技术和动物源性蛋白替代品方面的颠覆性创新和进步可能会对其产品的市场产生负面影响。

- 对食用动物使用抗生素和生产性产品的监管限制和禁令，以及不断变化的市场需求，可能会继续对其某些食用动物产品的需求产生负面影响。 

- 非专利产品可能被认为比其产品更具有成本效益。

- 整合客户和经销商可能会对其产品的定价产生负面影响。 

- 动物疫病影响。

- 连续亏损。

- 外贸政策及汇率影响等。

Elanco在近10年里进行了超过10起起收购，这些收购为其形成了大量的商誉，但大举收购可能也会带来一些风险和损失。不过，随着对动物蛋白质需求的增长，食用动物的健康变得越来越重要，加上突发疫病的巨大影响，动物药品和疫苗需求增长，高风险也许会带来高回报。

来源： 零点三七研究院   作者：北歌Yvonne